《马云创造》连载（12)“雅巴”交易是怎么玩的 马云创造, 交易, 连载

所有的商业行为都可以用“交易”两个字来定义。在市场经济背景下，达成交易不是易事，因为交易是建立在自愿而非强迫的基础之上的，是建立在共赢而非单赢的基础之上，是建立在公平竞争而非垄断经营的基础之上。“雅巴”并购案中，马云与雅虎、风险投资商相互妥协，最终完成的交易是具有标本意义的。

○马云需要来一场交易。

阿里巴巴收购雅虎后，马云在惊心动魄中整合公司资源的同时，在另一方面是一分舒坦。他此前最担心的事情最终没有发生。

在阿里巴巴的发展过程中，马云一直有担心对手走在自己前面的隐忧，“其实我这两年一直没有放弃研究eBay、Yahoo、Amazon，我一直在想我的对手eBay做什么可以把我彻底灭了。我想如果eBay收购了百度就会搞得我很被动，因为eBay30%—40%的钱其实都花在雅虎和Google身上，我不要把30%-40%的钱花在百度身上。而这个时候正好我认识了雅虎，雅虎也找到了我，我们就自然地走到一起。”

如果马云在并购后倡导的搜索引擎加电子商务是电子商务未来发展模式，那么，阿里巴巴（包括淘宝）的传统对手eBay与百度的结合足以让马云在电子商务领域遭遇滑铁卢。

但如果说，这就是马云不得不和杨致远做交易的原因，显然是不够。在更早的时候，马云也曾试图和原来的3721公司的老板后来雅虎中国掌门人谈过生意，不过，结果是没有下文罢了。

所以，分析马云的处境，在阿里巴巴发展到2005年的时候，做一次交易已经是必然。

这次交易的第一个目的就是争取梦寐以求的搜索技术,从而完成打造“五位一体”的完整电子商务产业链计划，此前，阿里巴巴已经建立了诚信系统、支付系统、商贸洽谈系统等，唯一缺位的是搜索。能打造完整的电子商务产业链，除了是阿里巴巴自我发展的需要，更是应对eBay的战略性手段。

马云必须要做这场交易的第二个目的还在于以此获得现金流进入。

阿里巴巴2003年创办的淘宝网,迅速取得优异业绩，根据2005年10月,淘宝首次公布的成交业绩,其市场份额已超过60%，同期，易观国际的报告也显示,2005年前三季,淘宝占据了57%的市场份额。

淘宝市场占有率上业绩可喜可贺，但是业绩的背后一定程度上是“烧钱”的结果，淘宝的免费和与eBay在广告、研发等各方的竞争中，阿里巴巴一直承受着资金压力。马云在2003年宣布投资1亿元后,2004年7月又追加投资3.5亿元。

尽管如此，淘宝的对手依然很强健，2005年1月18日,eBay甚至宣布，将对其中国公司eBay中国增加1亿美元的投资,以求巩固中国市场。

淘宝只出不进，在现金上必然会出现压力，更让马云等人担心的是，如果eBay避开市场竞争,直接通过股权收购等非市场手段将淘宝“吞并”，又该怎么办呢？事实上，这并不是没有可能。

马云必须做这场交易的另外一个原因还在于，给风险投资商一个体现或现实价值的机会。

公开的消息现实，阿里巴巴在并购案前共进行了四次融资：1999年10月,阿里巴巴引入了包括高盛等投资商的首期500万美元风险投资；2000年1月,软银向阿里巴巴注资2000万美元；两年以后，阿里巴巴又向日本亚洲投资公司融资500万美元；2004年2月17日,阿里巴巴宣布又获得8200万美元的战略投资。

这些风险投资进入后，虽然阿里巴巴以及淘宝网都获得了巨大的成功，但是风险投资商却没有获得现实的套现的机会。

风险投资商是分两类的，一类是见好就收型；另一类是放长线钓大鱼型。在阿里巴巴的投资商中，没有人能保证他们都是后者，毕竟最早的风险投资商进入阿里巴巴已经6年了。

○为什么是雅虎

在马云渴望做一场交易的时候，他后来成功的交易对象雅虎是必然中的偶然。

2005年3月2日，雅虎10周岁生日那天，杨致远告诉大众，“仅仅10年时间，互联网就改变了人们处理所有事情的方式，这是一种非凡的美妙体验。”同一天，他还在纳斯达克敲响了开市交易钟。

应该高兴的是雅虎还能迎来10周年的生日，毕竟和它一起出世的互联网企业多数已经消逝在历史的烟尘中。

但是，可以看到的是，雅虎这些年的日子也过得不太滋润，特别是其在中国的业务。

雅虎中国的发展，有人甚至得出了这样的结论：互联网公司似乎与传统的信息技术公司不太一样，当国际巨头进来时，中国的企业纷纷担心“狼来了！”，而当雅虎对中国市场忧忧郁郁的这几年，中国本地的网站——新浪、搜索、网易却不断成长壮大，不但成为了中国首屈一指的几大门户，也成为了美国纳斯达克股市的宠儿。反观雅虎，自1999年进军中国以来却是节节溃败，在最低潮时，雅虎中国的员工曾减少到五十余人，和三大门户上千人的规模相去甚远。

从某种意义上说，雅虎真是个优秀的网站，即便是日本、中国台湾、中国香港，甚至是东南亚，雅虎都是当地数一数二的门户网站。

但雅虎中国却显得无比的落寞。

归咎其原因至少有这些：雅虎总部对中国业务重视不够、投资不力；雅虎中国的经理人受束缚过多，缺少决策权；外不对手太多，太强大……

“雅虎是个没有抓住任何机会的孩子！”有评论人士这样说。显然，马云的看中，
被认为这是雅虎中国发展史上的又一次机会。

对于杨致远来说，他一直认为，电子商务是互联网在中国的下一个兴奋点，为此在2004年4月13日，他甚至带领豪华团队亲临中国，宣布与新浪合作的C2C拍卖网站“一拍网”的正式启动。对于杨致远来说，他是不愿意看到这个兴奋点只让别人兴奋的，更何况在很长一段时间，控制这个兴奋点的是eBay。

从某种意义上说，eBay是雅虎的手下败将，手下败将怎能在自己面前逞强呢？2000年，eBay的掌门人梅格•惠特曼甚至差一点儿就把eBay卖给雅虎了。而雅虎只愿意把eBay视为拍卖分部，梅格•惠特曼只需要向COO汇报工作。

而一个正在发生的变化是，杨致远看到的兴奋点，正在被马云控制。

所以，和马云做一场交易，那将是找回失掉的面子、占领中国C2C市场的新一次机会。

○马云怎么玩交易
马云和杨致远的交易后来被描绘得异常的简单。

在Pebble高尔夫球场，马云直截了当地说：“我要进搜索领域的，我一定会想合作伙伴的，我必须买雅虎中国，我对合资、参股是没兴趣的。”

事实上，这样的交易哪里有这么简单呢？这是一场妥协的艺术，涉及的人不仅是马云、杨致远，最重要的人物是孙正义。

关于此次交易的内幕，对于更多的人来说，应该是秘密，毕竟阿里巴巴不是上市公司，没有公开信息的业务，唯一的线索来自雅虎向美国证监会提交8-K文件(美国上市公司向美国证券交易委员会即SEC披露有关公司临时重大事项的文件)以及2005年10月27日,经过交易各方的再次协商,雅虎又公布了8-K文件的修订文件,即8-K/A文件。

根据专业人士毛学麟的分析，这次交易的结果是这样的：淘宝从阿里巴巴的投资公司变成了全资公司，避免了对手采用资本手段收购的威胁；雅虎通过占有阿里巴巴的股份完成了管理结构的转型；孙正义等风险投资商通过交易成功套取了部分现金；马云和他领导的创业团队通过这次交易也套现了部分股份。此次收购还使阿里巴巴估值超过40亿美元，一举成为中国最有实力的互联网公司。

不仅如此，按照毛学麟的说法，虽然这次交易使马云从阿里巴巴的主要拥有者变成了职业经理人,但他仍然使雅虎至少在最近几年内,仍需依赖于他的本土操作。在某种意义上,马云成为了“绑架”外国资本的本土企业家。

首先，相当长的时间内,马云不允许任何人绝对控股阿里巴巴。根据相关规定,没有马云的书面同意,在(1)阿里巴巴IPO两周年、(2)本协议签定五周年、(3)马云不再担任CEO、(4)马云持有阿里巴巴不足1%的股份四者中任一事件发生之前,任何协议方及其附属机构总共持有阿里巴巴股份不能超过50%。

其次,马云的股权被稀释,但仍然拥有对阿里巴巴绝对控制权。根据相关规定,马云将继续担任公司的CEO直到(1)阿里巴巴IPO、(2)本协议签定五周年或(3)马云退休、辞职、死亡、能力不胜任三者中任一事件发生之时。这样,马云仍然可以按照自己的思路驾驭阿里巴巴。

此外,还有一条规定影响深远，即只要马云还有一股阿里巴巴的股票，就始终在公司的董事会占有一席之地。虽然对马云而言，到只持有阿里巴巴一股的时候，阿里巴巴对他的利益已无足轻重,但对千百万阿里巴巴和淘宝的中国电子商户来说，马云的这一席位意义重大。从长期看,阿里巴巴最后将无可避免地成为雅虎全球战略的一颗棋子，雅虎为了自身利益而牺牲阿里巴巴的利益也并非不可能。马云的“黄金一股”在一定程度上可以约束雅虎可能的不利行动,起到维护中国千百万电子商户利益的作用。

为了达成跟雅虎的交易，曾给马云投入6200万美元的孙正义，必须将软银持有的450万股淘宝股份出售给雅虎，然后再无偿转让给阿里巴巴。每股作价80美元，雅虎向软银支付3.5亿美元。这个交易对孙正义来来说应该是一种损失，因为当阿里巴巴IPO的时候，也许这些股份收益会翻一倍。

后来，在《孙正义传》的序言中，马云这样写到：“在我收购雅虎中国的过程中，他主动让出了3.5亿美元的股份。有媒体评价孙正义的行为只是为了套现，但是很明显的是，他投资的阿里巴巴和淘宝网目前都处在飞速发展时期，如果继续投入资金，或者继续持有原来的股份，将可以在很短的时间内和长期获得更加丰厚的回报。当时3.5亿美元的套现，对他而言，根本算不了什么。这种感觉，只有在我和他才能理解。雅虎、阿里巴巴、孙正义，都将钱押在了未来和信念上面。

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